A股“股王”之争进(jìn)入白(bái)热(rè)化阶段，中国移动股价周中创(chuàng)历史新高，一度从(cóng)独(dú)占A股(gǔ)市值榜首近(jìn)3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市(shì)场热(rè)议(yì)。截至周五收(shōu)盘(pán)，茅台最(zuì)终(zhōng)以微(wēi)弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一(yī)场计算上的乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照(zhào)A股(gǔ)股价等(děng)数据计(jì)算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台(tái)成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能等一(yī)系列热点催化(huà)下(xià)，中(zhōng)国移动今年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍(bèi)，而(ér)茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士(shì)认为，中国移(yí)动和茅台这场股(gǔ)王宝座(zuò)的争夺可能(néng)揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录(lù)：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史(shǐ)来看，最近十(shí)多年来股王变迁的背(bèi)后似乎(hū)也反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时(shí)，市值一度超(chāo)过8万亿(yì)人民(mín)币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第(dì)一(yī)，甚至登顶全球(qiú)资本(běn)市场市值之首(shǒu)，得(dé)益(yì)于当时(shí)基建(jiàn)大(dà)发展时期(qī)，中石(shí)油在股王的位置上稳坐了(le)八年，直(zhí)到2015年工(gōng)商(shāng)银行(xíng)依托当年互联网金融牛(niú)市成为(wèi)新锐(ruì)股王。再后来(lái)，随着(zhe)我国(guó)在2018年(nián)进入消费(fèi)牛(niú)市，开启了此后三年的消费白马股大牛市(shì)，也成就了如今贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)股王的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资料(liào)来源：微信公众号市值观(guān)察4月17日(rì)文(wén)章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒(jiǔ)的高估值泡(pào)沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行业的终端动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅(fú)下跌。近(jìn)日，中(zhōng)国(guó)移动的突然崛(jué)起更(gèng)是开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台(tái)市值这一(yī)历史性事件背后，除了(le)离不开(kāi)国家(jiā)政策(cè)持续推进的数字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆火的人工(gōng)智(zhì)能两大概(gài)念加持，还有来自于(yú)“中(zhōng)特估”这个新概念(niàn)的(de)强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据(jù)数据(jù)显示(shì)，当(dāng)前美股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技(jì)进步已成提升生产力的重要因素(sù)，二级市场对科技企业(yè)的(de)态度能一(yī)定程(chéng)度显示出科技企业的(de)竞(jìng)争力强度。因(yīn)此，以中国移动(dòng)为代(dài)表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代(dài)表的消费(fèi)股似(shì)乎(hū)也预示着(zhe)市场(chǎng)中的积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字(zì)化深度转型的背(bèi)景下(xià)，实(shí)力强劲并实现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐(zhú)渐成引领中国(guó)经济潮流的主力(lì)军。信(xìn)达证券研报表示(shì)，公司(sī)作为国企数(shù)字经济担当(dāng)，积极布局(jú)云计(jì)算(suàn)、IDC、工业互(hù)联(lián)网(wǎng)等创(chuàng)新业务，伴随(suí)算力网络的(de)进一步发展，将拉(lā)动(dòng)底层云计(jì)算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能(néng)力，正在从传(chuán)统管(guǎn)道(dào)运营商向数(shù)字科技领军企业加快跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来估值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估(gū)值(zhí)修复情况(kuàng)来看，根据光大(dà)证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运(yùn)营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数(shù)字经(jīng)济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引发市场(chǎng)热议(yì)。即很长(zhǎng)一段时(shí)间以来，A股(gǔ)市场一直流传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过(guò)茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本次<河北属于南方还是北方 河北属于北方吗strong>中国移(yí)动直接在市值上超(chāo)越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样(yàng)中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景(jǐng)气度提升，股价超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶(bó)业跌(diē)入冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价(jià)维持在24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文(wén)在(zài)线、全通教育等多家公司(sī)股价均超(chāo)越茅(máo)台，但最后(hòu)的结(jié)果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不(bù)休(xiū)。

　　可以看出的是，上述(shù)公(gōng)司的陨落大部分(fēn)主要是(shì)由于行业景气度变化(huà)以及股(gǔ)市景(jǐng)气度无法维持。而(ér)茅(máo)台凭借其产品稀缺(quē)性以及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾(céng)经(jīng)短暂领先者(zhě)。对于一家企业股价(jià)能否持(chí)续上涨以(yǐ)及维(wéi)持高位(wèi)，市(shì)场普遍(biàn)观点还是认为，实(shí)际需要看(kàn)公司的(de)基本面。

　　那么(me)，一(yī)向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为，大致归结为两个(gè)重(zhòng)要原因。一方面，茅(máo)台(tái)越卖越贵，但话费越交越少。在市场化(huà)的作用(yòng)下，一(yī)瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的(de)高价，而中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类资源，但作为央企需要(yào)承担“提速(sù)降(jiàng)费”的责(zé)任(rèn)，也(yě)就(jiù)不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成本方面的(de)问题，中国移动本质作为通信基(jī)础设施企业(yè)，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本(běn)开(kāi)支，也不需要面临追赶(gǎn)最(zuì)新技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财务数(shù)据可以(yǐ)看出，中(zhōng)国移动(dòng)今年一季度的(de)营收是茅(máo)台的8倍，但(dàn)净利(lì)润却差(chà)别(bié)不大(dà)，销售毛利率更(gèng)是有着一个(gè)24%另一(yī)个92%的(de)巨(jù)大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国(guó)移动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是(shì)三年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支不再增(z河北属于南方还是北方 河北属于北方吗ēng)长，2023年计划(huà)资本开(kāi)支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年(nián)营收则可突(tū)破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意(yì)味着届时全年资本开(kāi)支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低(dī)。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动互联(lián)网进入(rù)下(xià)半场，行(xíng)业重心已(yǐ)转向产业互联网(wǎng)和(hé)智能化(huà)，中国(guó)移动加速转型下正(zhèng)在抓紧(jǐn)机(jī)遇(yù)。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数字(zì)化转型收(shōu)入“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年公司数字(zì)化转(zhuǎn)型收入对主(zhǔ)营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入增(zēng)长的第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收入(rù)规模实现(xiàn)新(xīn)跨越(yuè)，去年移动云收入(rù)达到503亿元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综合(hé)实力迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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