金融(róng)界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒第(dì)一股”光(guāng)环(huán)的珍酒李渡(dù)正式登陆港交所(suǒ)，尴尬(gà)的是(shì)开(kāi)盘(pán)直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元(yuán)/股(gǔ)，上市第一天(tiān)市(shì)值就(jiù)缩水超过(guò)60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交所后，至今没有(yǒu)酒企(qǐ)成(chéng)功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年时间第一(yī)只实(shí)现资本上(shàng)市的行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音白酒股，目前(qián)西(xī)凤酒、郎酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡此(cǐ)次在(zài)港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约(yuē)50亿(yì)港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一手(shǒu)中签率100%。值得(dé)注意的(de)是，不知(zhī)道是出于何种考虑，此(cǐ)次珍(zhēn)酒李渡并没有引(yǐn)入(rù)基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒李渡共(gòng)计(jì)引入两轮投资者(zhě)，分别是有(yǒu)着“华尔街之(zhī)狼(láng)”之称(chēng)的私募股(gǔ)权巨头KKR和大(dà)中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和(hé)13.97港(gǎng)元。相(xiāng)较(jiào)于珍(zhēn)酒李渡(dù)今日(rì)收盘(pán)价8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡是一家致力(lì)提供(gōng)以酱(jiàng)香(xiāng)型为(wèi)主(zhǔ)的(de)次高端白酒产品的中(zhōng)国白酒公司。珍酒李渡(dù)集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型(xíng)、兼(jiān)香型(xíng)三(sān)大白(bái)酒品类(lèi)。行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音p>

　　招股书(shū)显(xiǎn)示，按2021年(nián)收入计(jì)算(suàn)，珍(zhēn)酒李渡是中(zhōng)国第四大民(mín)营白酒(jiǔ)公(gōng)司，以及(jí)中国(guó)白酒(jiǔ)行业(yè)中提供三种香型白酒的第(dì)三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归母(mǔ)净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利(lì)率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股白酒公司相比也处于下风，“股王(wáng)”贵(guì)州茅台(tái)2022年的毛(máo)利率超过(guò)90%，而腰(yāo)部的今世缘、口(kǒu)子(zi)窖等(děng)企业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之(zhī)一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿元，于同(tóng)期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就(jiù)砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在(zài)逐步增加。报告期(qī)内(nèi)，公司(sī)存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周(zhōu)转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称(chēng)大部分存货为基(jī)酒，但仍然(rán)有不少针对其产销失(shī)衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业(yè)的毛利率和“豪横”的(de)广告支出，这与珍(zhēn)酒李渡创始(shǐ)人吴向东的操盘手法密切相关(guān)。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴向东是(shì)一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南(nán)醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕业的吴向(xiàng)东(dōng)，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新华(huá)联集团工作。此后(hòu)四年，他升(shēng)至新华联集(jí)团董事、董事局副主(zhǔ)席。也是在此(cǐ)，吴向东正式开启了他的白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿(ná)下(xià)五粮液旗(qí)下(xià)川酒(jiǔ)王的代(dài)理权，仅一年就将川酒王(wáng)销量(liàng)做到(dào)湖南第一(yī)。川(chuān)酒王热销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同时(shí)，白酒市场竞争白热化，下游(yóu)经销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液(yè)签订了OEM代工协(xié)议，这是他在白(bái)酒业首创了(le)一种新模式(shì)OEM，即贴牌代(dài)工模(mó)式(shì)，随(suí)后，金六福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国(guó)男足冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任(rèn)男足主教练(liàn)的米卢誉为(wèi)神奇(qí)教练和好(hǎo)运福星。深谙营销的吴向(xiàng)东找来(lái)米卢担任金六(liù)福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一(yī)段时间，金六福的(de)广告投放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告(gào)轰炸(zhà)下(xià)，金六(liù)福(fú)迅速成为国(guó)民白酒(jiǔ)，高峰期一天(tiān)能发出57个(gè)车(chē)皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘(pán)下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名(míng)白酒品牌湘(xiāng)窖和开(kāi)口笑正式合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴(wú)向(xiàng)东实际控制的(de)金东集(jí)团旗(qí)下共有华致(zhì)酒行(xíng)、华泽酒业(yè)集(jí)团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投资三个产业板块。涉足金(jīn)融(róng)、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也(yě)一举(jǔ)成为湖南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润(rùn)研究院发布(bù)《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币财富(fù)位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商(shāng)品(pǐn)交易会上，阵阵(zhèn)寒意从(cóng)会上(shàng)传来。

　　4月9日(rì)，在糖(táng)酒会的相关论(lùn)坛上，在酒水行业颇为知名(míng)的盛初咨(zī)询董事长王(wáng)朝(cháo)成(chéng)放出“重磅观(guān)点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入销量负增(zēng)长、收(shōu)入低(dī)增长或0增长、利润低(dī)增长的(de)内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从场景(jǐng)-量(liàng)价(jià)-集中度看趋势(shì)，真正的(de)高端(duān)消费在疫(yì)情场景(jǐng)中并没有(yǒu)太受影响，次高(gāo)端(duān)库存仍(réng)未消化，区域酒借(jiè)助消费(fèi)恢复较(jiào)快。高端(duān)的(de)恢复没有看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公(gōng)司业绩(jì)会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三(sān)个矛盾：一(yī)是产区和(hé)供(gōng)需的矛盾，大产区都在扩产能(néng)，但(dàn)销量在(zài)下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下扩展产品线(xiàn)，和地方酒(jiǔ)厂会(huì)产生矛(máo)盾(dùn)；三(sān)是(shì)名酒(jiǔ)企业渠道重心下移(yí)，和(hé)地方(fāng)酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其(qí)具体(tǐ)表现是(shì)：2022年(nián)白(bái)酒行业(yè)销(xiāo)量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失的主要是100块(kuài)钱以下的价位(wèi)带，其原(yuán)因(yīn)在于城市(shì)化(huà)，大部分劳动人(rén)口从农村(cūn)转移(yí)到城市后(hòu)，消费习惯变了，导致未来升(shēng)级(jí)空间基(jī)数(shù)变小；超高(gāo)端从5万吨上(shàng)涨到(dào)10万(wàn)吨(dūn)，次高端(duān)（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和节后的(de)终端(duān)进货量数据(jù)。其中：2000元以上相(xiāng)关产品(pǐn)下降19%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关产品下(xià)降15%，节后(hòu)下(xià)降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次(cì)高端相关(guān)产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次(cì)高端价(jià)格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一(yī)股”珍(zhēn)酒李渡未来(lái)走向何方让我们拭目以(yǐ)待。

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